信达证券：杉杉股份（600884）-系列深度报告3：面板产业链的掌上明珠

杉杉股份(600884)以史为鉴，技术自主可控方可立足偏光片行业。从国内面板企业的发展历史来看，技术的自主可控决定成败，京东方收购了现代集团的整个LCD和OLED事业部，而同期的其他企业采用合资或合作的形式，由于人事、机制和利益问题宣告失败；偏光片发展存在同样的必要条件，只有技术自主可控，未来发展才能不受他方限制。以史为鉴，配套产业链及需求充足方可决胜。中国台湾面板企业失败核心原因在于中国台湾市场需求不足，即没有大规模电视机厂，08年中国台湾企业因为韩国砍单出现行业危机，而韩国和中国下游有大的电视企业，这样避免了危机时刻需求匮乏；面板产能向中国转移，偏光片最大的市场在中国，数偏光片发展，还看中国。显示新技术不断推出，但LCD仍有一席之地。OLED、Microled在十年之后才能逐步获得一定的份额，目前主流且最具有性价比的仍是TFT-LCD，而且其90%以上的份额会持续较长时间。高世代线快速扩产，面板大周期到来。杉杉股份收购LG偏光片资产后成为全球偏光片龙头，随着面板产线不断升级扩张，对偏光片的需求日益增加，加剧大尺寸偏光片供不应求的状态，杉杉股份在最好的时间点获得最优质的资产，未来将充