国金证券：海象新材（003011）-需求持续向好， 成长潜能加速释放

海象新材(003011)投资逻辑PVC地板市场主要集中在欧美，渗透率将持续提升。欧美一直是全球最大的PVC地板消费市场，近年来随着产品的进步，由于其安装简便、安装成本低的优势，渗透率在不断提升。PVC地板主要替代的是毛毯，而目前毛毯仍有40%的市场份额，渗透率提升速度有望保持较高水平。此外，当前美国房地产市场进入高景气阶段，将带来21年PVC地板的强劲需求。产能扩张正在路上，发展制约瓶颈逐渐解除。公司是国内领先的PVC地板生产及出口商之一，随着产能的不断扩张，业务规模持续增长。公司产能虽在快速增加，但产能利用率和产品产销率均处高位，仍显紧张。2020年10月公司增资越南基地，产能释放有望加速。公司募投项目中包含新建2000万平方米PVC生产基地，较2019年的1373万平米大幅增加，未来产能将出现跳跃式增长。此外，国内PVC地板出口市场份额较为分散，海象新材占比仅为2.55%，市占率和业务规模仍然有较大的提升空间。募投项目实施，助力公司发展。公司本次公开发行股票共募集资金净额6.14亿元，主要用于生产基地建设、研发中心建设和补充流动资金。以上项目均围绕公司主营业务，项目建成后有利于提升