中国银河：森马服饰（002563）-核心高管连续三年增持，彰显业绩长远发展信心

森马服饰(002563)事件12月15日，森马服饰联席总裁陈嘉宁女士以竞价交易方式增持公司股份共计34.09万股，成交均价为9.38元。2018年至2020年，公司控股股东邱光和每年均向核心高管徐波、少飞春分别转让537.1万股、286万股，公司高管已连续三年增持公司股票。高管增持彰显公司长远发展信心陈嘉宁女士曾任耐克大中华区销售副总裁，具备丰富的国际运动时装管理经验，2019年加入公司后积极促进品牌转型升级。我们认为本次陈嘉宁以及公司高管连续三年的增持行为都彰显了对提升产品功能性、科技性，打造爆款大单品等战略顺利推进的信心，显示了公司领导层对于公司未来长远发展的战略。剥离Kidiliz后业绩持续向好，存货改善提升报表质量公司9月成功剥离Kidiliz子公司股权，其负面影响自Q4起解除，公司业绩有望重新起航。营运能力方面，2020年前三季度存货规模32.46亿元，同比下降38.64%，除剥离的Kidiliz库存因素外，持续推动柔性供应链改革，通过可视化生产数据，对商品的生产销售进行准确迅速控制，提升库存效率。我们认为虽然公司的存货绝对值较高，但风险相对可控。线上、童装业务成为增长重要引