信达证券：TCL科技（000100）-外延并购与内生增长并进，公司步入收获期

TCL科技(000100)TCL科技：发力面板核心业务，业绩释放进行时。公司是全球半导体显示龙头企业之一。近年来，公司不断进行架构调整：2019年剥离终端业务，明确以半导体显示为核心业务；2020年收购苏州三星进一步扩张面板产能；同期，公司积极布局未来发展新引擎，通过摘牌收购中环集团，进军硅片领域。至此，公司形成以半导体显示、半导体及半导体光伏、产业金融与资本三大业务板块为基础的主体架构。其中以TCL华星为代表的半导体显示业务为公司核心业务。随着产能的持续扩张，TCL华星营收持续增长。2020年前三季度，TCL华星实现营收323.8亿元，同比增长31.9%。此外，伴随面板价格回升，TCL华星已于3Q20进入业绩释放期，单三季度净利润6.99亿元，环比增长6.58亿元。由于涨价在三季度中逐月实现，华星主要利润仅来自9月份单月，因此公司盈利能力还未充分体现在利润当中，预计公司业绩将于四季度开始充分释放。供需格局持续改善，面板行业全面复苏。供给端，韩厂延迟退出仅为满足自供，且占大部分的三星仅延至1Q21，对明年全年影响较小，同时陆厂扩产进入尾声，21年后基本无LCD资本开支。综合韩厂退出和陆