华西证券：奇安信：狼性的网安新龙头

奇安信(688561)主要逻辑一、快速成为网安龙头，奇安信做对了什么？我们认为，公司之所以能成为网安新龙头，主要因为做好了以下几点：1）精准把握住了行业新需求变化方向：云/大/物/工等新兴安全2）高强度研发投入，产品领先战略得以落地3）营销层面有特色：互联网式狼性+政府端高举高打二、安全行业发生了什么变化？我们认为，近3-4年网安行业有3点变化值得重点关注：1）由云大物工引起的新安全需求的变化，结果是导致新安全产品增速远高于传统安全产品增速2）结合等保2.0的合规性需求，客户侧由业务引发的安全需求明显放大3）网安行业格局正在发生巨大变化，“新安全”公司成长显著快于“老安全”公司三、公司正由快速扩张期向“高质量”发展期过渡，并通过云安全，大数据安全等更贴近客户业务的新产品增强了客户粘性，构筑起了更高的业务壁垒。四、投资建议：预计公司2020-2022年总收入分别为45.62/62.16/85.12亿元；对应PS分别为16.73/12.27/8.96倍。参考对标公司PaloAlto（全球安全龙头）、CrowdStrike（全球云安全龙头）、Palantir（全球大数据龙头；公司有望拓宽数据