东方财富证券：海天味业（603288）-2020年三季报点评：Q3维持稳健，全年目标有望顺利达成

海天味业(603288)【投资要点]】公司发布三季报。2020年前三季度公司实现营收170.9亿元，yoy+15.3%；实现归母净利润45.7亿元，yoy+19.2%；实现扣非归母净利润44亿元，yoy+20.9%，基本符合我们的预期。公司前三季度实现销售回款177.4亿元，yoy+13.0%，实现经营性净现金流32.2亿元，同比多流入0.2亿元。收入利润增速稳健，各品类共同发力。单三季度公司实现营收54.9亿元，yoy+17.7%；实现归母净利润13.2亿元，yoy+21.5%。在Q2高增且渠道库存维持高位的前提下，Q3公司营收和利润仍维持两位数增长，展现出公司强大的库存消化能力。分产品来看，前三季度酱油/调味酱/蚝油收入分别增长12.1%/10.2%/18.2%，单三季度分别增长15.2%/12.3%/21.8%，各产品营收均维持两位数增长。外埠市场明显提速，经销商网络迅速扩张。单三季度公司东部/南部/中部/北部/西部区域收入增速分别为12.6%/4.1%/25.0%/24.7%/27.9%，中/北/西部区域增速较高，外埠市场提速明显。单三季度公司经销商数量净增加306家，经销商网