东方财富证券：青岛啤酒（600600）-2020年三季报点评：Q3量价齐升，高端化稳步推进

青岛啤酒(600600)【投资要点】公司发布三季报。2020年前三季度公司实现营收244.2亿元，yoy-1.9%；实现归母净利润29.8亿元，yoy+15.2%；实现扣非归母净利润26.8亿元，yoy+16.5%。公司前三季度实现销售回款264.8亿元，yoy-2.8%，实现经营性净现金流59.1亿元，同比多流入14.7亿元。单季度来看，公司Q3实现营收87.4亿元，yoy+4.8%；实现归母净利润11.2亿元，yoy+17.6%；实现扣非归母净利润10.5亿元，yoy+23.6%。Q3量价齐升，高端化稳步推进。前三季度公司实现啤酒销量694.2万千升，yoy-3.5%，较上半年降幅收窄3.3pct；单三季度实现啤酒销量253.6万千升，yoy+2.9%，较Q2增速回落5.4pct。我们认为啤酒销量增速回落主要系Q2向渠道压货，叠加7-8月天气影响。受益于疫情影响逐渐消退下的餐饮需求复苏，叠加双节备货，Q3啤酒销量仍维持正增长。前三季度公司啤酒销售单价为3518元/千升，yoy+1.7%，单三季度单价为3448元/千升，yoy+1.8%。公司啤酒销售单价提升，我们认为主要系高端产品推