浙商证券：纺织服装行业深度报告：时代机遇+龙头发力，继续看好国货行情

行情回顾：3-7月贯穿国货主题，板块全面开花行情亮眼。H股：特殊事件催化运动龙头高成长造就戴维斯双击。3/24事件中运动成为最显著受益细分子行业，各品牌Q2流水超预期，7月以来安踏、李宁、特步发表的中报盈利预喜/5年战略目标等也进一步上调21全年以及中长期发展空间预期，带来戴维斯双击。A股：年内涨幅靠前标的都伴有低估值+基本面显著改善逻辑。典型如电商超预期+整体运营管理提效的太平鸟、欣贺股份、锦鸿集团，以及强基本面带来估值修复的比音勒芬、报喜鸟、地素时尚等。当前观点：当下是国产服装品牌最好的时代，看好国货抢占海外品牌市场份额。1）产品力：多年学习和进化下产品设计更国际化（深度合作国际一流设计师，设计理念、风格全面升级）、年轻化（消费者画像全面更新，拥抱Z时代）、民族化（与中国文化结合，深度挖掘国潮元素），叠加绑定全球一线供应商，原材料/面料创新频出，供应链质量及反应速度持续提升，龙头在品质、功能、时尚度都有飞跃。2）零售管理：渠道扁平化以及进一步进化的DTC改革，管理数字化、精细化（强调ERP系统铺设，重视订货准确率、售罄率、零售折扣、库销比把控，建立CRM进行系统性客户管理、并加强区