东方证券：百润股份（002568）-预调酒东风再起势能彰显，RIO抢占先机卷土重来

百润股份(002568)核心观点RIO业绩历经波折，预调酒龙头再启航。公司旗下巴克斯酒业是国内从事预调酒业务的先驱，开启国内预调酒消费的时尚风潮。在预调酒行业经历了13-15年的快速发展与16-17年的深度调整之后，大浪淘沙清理了不少玩家，目前RIO已成为国内预调酒绝对龙头，引领行业恢复增长。公司的预调酒产品收入利润占比持续提升，且不断推出新品、加强细分市场布局。近年公司步伐更加稳健，发展循序渐进，分红慷慨，致力于为股东创造收益。低度酒消费东风起，RIO顺应趋势势能形成。预调酒历史不长，但深受消费者喜爱，在海外酒饮品中占据重要地位。目前国内渗透率仍较低，发展空间巨大。国内80后的年轻消费者饮酒偏好有所改变，愿意尝试洋酒、偏好低度酒与果味酒，同时女性酒水消费占比提升，预调酒有望成为重要受益品类。参考美日市场，RIO有望主导国内预调酒行业发展。对比日本，在酒水政策驱动下，啤酒龙头厂商投入大量资源、培育预调酒需求，目前行业规模较大、仍能保持较快增长，百润作为龙头有能力引领国内预调酒发展。对比美国，预调酒仍处于成长期，酒精气泡水的创新与WhiteClaw等的热销拉动市场快速增长，RIO具备类似