信达证券：晶丰明源（688368）-深度报告：全球LED驱动芯片龙头，智能LED+AC/DC齐飞

晶丰明源(688368)晶丰明源：全球LED驱动芯片龙头，开拓AC-DC新业务：公司是全球LED驱动芯片龙头企业，市占率28%。自成立以来公司即专注于电源管理驱动类芯片的研发与销售，目前产品包括通用LED照明驱动芯片、智能LED照明驱动芯片、电机驱动芯片等，并向AC-DC领域拓展布局。上半年受全球疫情扩散及海外市场物流受阻，部分国家和地区进出口业务停滞等影响，公司受疫情影响较大。不过单三季度来看，随着疫情逐渐受控，照明出口回暖，公司Q3营收迎来超预期表现，单季度营收达3.24亿元，同比增长59.00%，创历史新高。利润方面，公司Q3归母净利为2045.03万元，同比下降26.04%，主要受Q3产生股份支付费用2483.72万影响；若剔除股权激励影响，公司归母净利将同比增长63.78%，实际盈利能力持续提升。传统LED仍有空间，先发优势及成本控制能力打造护城河：我国传统LED市场较为成熟，渗透率超过70%；从全球来看，LED渗透率近五成，但未来仍有提升空间。公司在LED驱动芯片领域竞争优势明显，作为国内最早设计出并商业化LED驱动芯片的企业，公司具有明显先发优势并积累了稳定优质的客户资源