东方财富证券：千禾味业（603027）-2020年三季报点评：外埠区域持续扩张，品牌符号化持续推进

千禾味业(603027)【投资要点】公司发布三季报。2020年前三季度公司实现营收12.2亿元，yoy+31.5%；实现归母净利润2.2亿元，yoy+63.7%；实现扣非归母净利润2.2亿元，yoy+72.0%。公司前三季度实现销售回款13.9亿元，yoy+33.4%，实现经营性净现金流3.0亿元，同比多流入1.2亿元。公司单三季度实现营收4.2亿元，yoy+26%；实现归母净利润0.7亿元，yoy+35.1%。外埠区域持续扩张，零添加持续发力。公司前三季度调味品收入10.92亿，yoy+40.1%，其中零添加产品实现营收约6.56亿，占调味品收入的60%，yoy+45.5%，零添加产品增速较高，为收入增长持续贡献动力。分区域来看，东部/南部/中部/北部/西部地区收入同比增长62%/-4%/51%/52%/20%，与西南本埠相比，公司东部、中部和北部区域增速较高，外埠区域持续扩张。公司重点瞄准了人口密集、人均购买力相对较强的华东、京津冀、华中三大区域，扩张经销网络。其中华东市场进入较早，凭借华东总经销成熟的渠道网络基本完成了大商超渠道的渗透，华中地区缺乏强大竞争对手，渠道扩张投资收益远