国开证券：山西汾酒（600809）-省外扩张顺利，步入复兴快车道

山西汾酒(600809)事件：山西汾酒发布2020年三季报，公司前三季度实现营业总收入103.74亿元，同比增长13.05%，归母净利润24.61亿元，同比增长43.78%。其中三季度营收、归母净利润分别同比增长25.15%、69.36%，业绩增速超预期。青花、竹叶青持续高增长，省外扩张顺利。前三季度公司营收稳步增长，其中汾酒、系列酒及配制酒同比增速分别为17.8%、-39.8%、30.7%。汾酒收入占比91.3%，同比提升3.02个百分点，主产品地位进一步突出，我们估计次高端青花系列收入大概率维持30%以上的快速增长，三季度后玻汾销售增速逐步恢复。上半年公司分别于3月及9月上调玻汾出厂价到终端供货价，价格较年初上涨约10%，于7月1日上调青花20、30出厂价30元/瓶、100元/瓶，较年初上涨约6%及20%。玻汾提价后市场接受度较高，青花提价一方面促进涨价前的端午销售，另一方面进一步提升品牌价值，提价效应在三季度显现，且实现了量价齐升。配置酒方面，2020年3月公司对竹叶青公司增资6亿元用于品牌建设投入、市场渠道投入等，目前来看竹叶青逆势高速增长，项目进展较为顺利。分区域来看，省内、