信达证券：用友网络：云业务高速增长，业绩边际改善

用友网络(600588)事件：前三季度扣非净利润同比基本持平。前三季度公司实现营业收入46.19亿元，同比下滑7.78%，实现归母净利润-0.16亿元，同比下滑103.5%，主要是19年同期公司处置随锐科技获得投资收益，剔除影响后公司扣非净利润为0.4亿元，同比仅下滑0.56%。点评：云服务业务收入快速增长，客单价显著提升。公司前三季度云业务实现收入13.8亿元，同比增长76.4%。第三季度，公司云服务业务实现收入6.30亿元，同比增长102.6%，百万级云合同增长133%。其中，小微企业云服务业务实现收入0.73亿元，同比增长233.5%；大中型企业云服务业务实现收入5.57万元，同比增长93.0%。截至20年9月，公司云服务业务的累计企业客户数为627.32万家，付费企业客户数为58.1万家，分别相比19年同期增长20.1%%与24.0%，其中Q3新增分别为30.06万家与1.39万家。公司云业务收入增速远高于付费用户增速，表明云业务平均客户价值量提升。我们认为，公司云业务正处在“量价齐升”的黄金发展期，目前占收入比重已近3成，预计未来将成为公司业绩增长主要动力。疫情影响渐消，业绩