开源证券：泛微网络（603039）-公司首次覆盖报告：牵手巨头腾讯，OA生态愈加完善

泛微网络(603039)协同管理和移动办公软件领导者，公司未来业绩确定性强泛微网络作为国内领先的协同管理和移动办公软件产品提供商，产品线齐全，客户遍布大中小型事业单位和政府机构，业务发展稳定，随着腾讯入股成为公司第一大机构投资者和政府信创OA系统改造的全面铺开，公司业绩有望快速提升。我们预计公司2020-2022年的归母净利润为1.66、2.13、2.72亿元，EPS为0.78、1.00、1.28元/股，当期股价对应的2020-2022年PE为120、94、73倍，略高于行业可比公司平均水平，但考虑到公司业务的成长性和新股东带来的新业务发展机会，认可一定的估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。公司业绩逐季好转，研发投入持续加大2020年前三个季度，公司实现营业收入8.66亿元，同比增长10.33%，实现归母净利润0.78亿元，同比增长9.65%，分季度来看，2020Q1-Q3分别实现营收2.01/3.32/3.33亿元，同比增长-1.98%/10.78%/18.88%，业绩逐季好转，意味着公司逐渐摆脱疫情影响，业务进入常态化。2020年前三个季度公司发生研发费用1.34亿元，同比增长19