中国银河：隆基股份（601012）-业绩符合预期 现金流大幅改善

隆基股份(601012)1．事件公司发布2020年三季度报告，2020年前三季度公司实现营收338.32亿元，同比增长49.08%；归母净利润63.57亿元，同比增长82.44%；扣非净利润60.14亿元，同比增长76.35%。2．我们的分析与判断组件、硅片销量增加，业绩符合预期。2020Q3公司实现营收136.91亿元，同比增长59.53%；归母净利润22.40亿元，同比增长51.93%；扣非净利润21.20亿元，同比增长49.93%，业绩符合预期，主要原因是组件、硅片销量增加。我们预计2020Q3公司硅片出货量约27.8亿片，组件出货约5.93GW，环比均持续增长。截至2020年三季报，公司合同负债为62.53亿元，环比增加29.04亿元，表明在手订单充沛。Q3现金流提升，费用管控良好，毛利率整体下降。2020Q3公司经营活动产生的现金流量净额为59.21亿元，同比增长273.01%，环比增长576.82%，大幅改善，主要原因是银行承兑汇票到期兑付增加，销售产品预收款增加。2020Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.70%、2.75%、0.98%、1.14%，分别同比变动