东兴证券：中公教育（002607）-Q3迎业绩集中兑现，招生预收款增长亮眼

中公教育(002607)事件：中公教育2020年Q3实现营业收入46.3亿元/83.65%，归母净利15.5亿元/233.58%；前三季度预计累计营收74.4亿元/20.78%，归母净利13.2亿元/37.76%。招录考试全面恢复，业绩迎来集中兑现。今年Q1-Q3公司归母净利分别同比增长9.5%、-190.3%、233.6%，Q3弥补Q2亏损并实现前三季度的累计同比增长37.8%。Q3线下全面复课，同时伴随此前延期的省考等考试推进，上半年错配业绩得以弥补，带来单三季度预期业绩亮眼。Q4仍有部分省考面试、21年国考笔试等重点考试落地，预计将有持续的业绩增长。此外，前三季度线上交付占比提升，叠加行业参培率提升红利，公司Q3毛利率65%，较去年同期显著提升7pct。前期逆势扩产将推动公司市占率进一步提升，预收款高增持续验证增长逻辑。为了迎接2020年各类考试扩招，在疫情背景下公司仍在进行师资储备和网点铺设。目前公司在全国已经拥有1335个网点，比去年底增长20.9%；拥有超1.8万名授课教师，比去年底增长33.9%。随着考试的逐步恢复，公司Q3经营性现金流净额同比增长302%，合同负债74.