财通证券：绝味食品（603517）-单季度利润重回正增长

绝味食品(603517)事件：公司发布三季报，报告期内实现营业收入38.9亿元，与去年同期基本持平；实现归母净利润5.2亿元，同比下降15.3%。单季度收入增速回升，利润增速回正。Q3实现营业收入14.7亿元，同比增长5.5%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长12.8%。Q3销售毛利率为37.6%，同比提升2.1pcts，我们判断与成本端鸭肉价格下行有关。Q3销售费用率8.2%，同比下降1.5pcts，我们判断销售费用率的下降主要系门店促销力度相较疫情期间有所减小。另外管理/研发费用率分别提升1.3pcts/0.05pct。综合下来，Q3销售净利率16.6%，同比提升1.2pcts。预计新开门店数量有所放缓，同店收入仍待恢复。由于上半年开店数量显著增长（净开门店1104家），我们判断下半年开店节奏将放缓，重点还是提升老加盟商带店率。另外预计Q3仍因疫情原因，客流量下降导致交通枢纽店单店同比仍然有一定的缺口待回补，商圈、社区门店季度环比改善，但仍未超过去年同期。预计综合单店季度营收同比略有下滑。现金流指标良好，主营业务平稳恢复。Q3公司销售商品提供劳务收到的现金流16.7亿元，与收入项