中国银河：芒果超媒（300413）-2020年三季报点评：内容矩阵构筑护城河，业务新生态持续拓展

芒果超媒(300413)核心观点：一、事件芒果超媒发布2020年三季报：2020年前三季度实现营业收入94.71亿元，同比增加15.05%；实现归母净利润16.12亿元，同比增加65.39%；实现扣非归母净利润14.51亿元，同比增加51.83%。二、我们的分析与判断三季度公司发挥内容创新和自制优势，相继推出多部爆款综艺和热播剧集，带动公司广告收入和会员收入持续强劲增长。看好公司内容自制的核心优势和内容电商业务的增长潜力，业绩的高成长性有望推动公司估值继续提高。（一）内容矩阵构筑牢固护城河，营收毛利率显著提高三季度，《以家人之名》《乘风破浪的姐姐》为代表的自制剧集和综艺进一步巩固芒果TV的内容护城河，带动广告收入和会员收入强劲增长。根据Questmobile，三季度芒果TVMAU超过2.1亿，同比增长58%；DAU达5355万人，超过优酷跃居行业前三。月活的显著增长源于公司“人才+内容”策略，通过双平台自制工作室团队+外部联动的方式，打造出自制影视剧和综艺的芒系内容矩阵，构筑起竞争护城河。带动Q3营业收入实现36.97亿元，同比增长35.53%，归母净利润突破5亿元，同比增长197.4