华鑫证券：华兰生物（002007）-疫苗板块高增长，收入端增速良好

华兰生物(002007)投资要点：三季度营收高增长，利润同比持平。公司2020前三季度实现营业收入30.73亿元，同比增长16.46%；归属于母公司股东净利润9.64亿元，同比增长0.04%；扣非后归属于母公司股东净利润8.75亿元，同比增长-1.89%；对应EPS0.53元。其中，2020Q3单季实现营业收入16.86亿元；同比增长36.45%；归母净利润4.52亿元，同比增长-0.96%。三季度营业收入增速较高，但由于费用支出较大，利润端与去年基本持平。费用高增长影响利润增速。受益于疫苗板块的拉动，公司三季度收入端增长较快。报告期内，公司销售毛利率为67.91%，同比上升4.50pp,预计是因为流感疫苗收入占比的提高；销售净利率为34.76%，同比下降3.74pp，主要是因为销售费用的增长。前三季度公司销售费用率达18.46%，相比去年同期上升了7.34pp，其中三季度单季销售费用达到4.82亿元，预计公司加大了对疫苗产品的销售推广力度，由此造成三季度利润增速大幅低于营收增速。流感疫苗批签发量大幅增长，血制品短期放缓。疫情发生后，群众疫苗接种意识大幅提高，多地流感疫苗处于供不应求状