天风证券：申通快递（002468）-单价下行利润承压，关注边际改善

申通快递(002468)事件：申通快递披露2020三季报，公司Q3单季实现营收54.53亿元，同比降5.73%；归母净利润-0.65亿元，同比降123.96%；扣非归母净利润-0.83亿元，同比降131.04%。前三季度公司实现营收147.12亿元，同比降6.03%；归母净利润0.05亿元，同比降99.53%；扣非归母净利润-0.51亿元，同比降104.87%。业务量增速落后于行业增速，单价下行公司前三季度累计完成业务量59.52亿件，同比17.9%，其中Q3业务量24.34亿件，同比增19.5%。横向比较通达系上市公司韵达、圆通Q3业务量增速54.4%、43.3%，一线快递增速分化较大。公司年初至今累计业务量市占率10.6%，同比去年同期11.5%降0.9个百分点。单价方面，公司Q3单票价格2.24元/票，环比跌0.13元/票，同比跌0.60元/票，单价降幅较为明显。加速产能建设，铺路双十一成本端，公司三季度单位快递成本2.23元/票，同比降0.36元/票，环比降0.05元/票，成本改善较为明显，可见过去公司回收转运中心以及自动化升级、网络优化等工作已见成效。公司今年继续通过新、扩建