华鑫证券：地素时尚（603587）-线上业务大增，全年增速有望回正

地素时尚(603587)三季度维持高增长，全年增速有望回正。公司公布2020年三季报，Q1-Q3实现营业收入16.33亿元，同比下滑4.18%；归属于上市公司股东净利润4.74亿元，同比下滑1.07%；扣非后归属于上市公司股东净利润4.25亿元，同比下滑1.75%，对应EPS0.99元/股。第三季度公司实现营收6.47亿元，同比增长9.02%，归母净利润1.77亿元，同比增长25.77%，表现依旧亮眼。经销商开店活跃，线下渠道扩张放缓。2020年Q1-Q3公司旗下“DAZZLE”、“DIAMONDDAZZLE”、“d’zzit”、“RAZZLE”四大品牌直营+经销店共新增店铺96家，关闭店铺84家，实现净开店12家，相比去年而言新增店铺和关闭店铺数量有明显收窄。其中经销店铺净开店22家，直营店铺净关店10家，使得经销商店铺的比重进一步增高，也反映出线下品牌力不断提升。疫情背景下线上营收大涨，毛利率总体表现稳定。2020年Q1-Q3公司电商收入2.60亿，同比增长20.6%，远超其他渠道。由于今年上半年终端需求疲软，去库存压力较大，前三季度整体毛利率75.40%，同比下降0.07个百分点