东方证券：顺鑫农业（000860）-地产拖累业绩低于预期，重整旗鼓期待明年

顺鑫农业(000860)三季度利润亏损，业绩低于预期。公司公布20年三季报，20年前三季度实现营收124.19亿元，同比增长12.27%；实现归母净利润4.34亿元，同比下滑34.78%，基本EPS为0.58元/股。其中20Q3实现营收28.99亿元，同比增长9.57%；实现归母净利润-1.15亿元，同比下滑789.81%。受房地产业务亏损和销售费用集中结算拖累，三季度利润出现亏损、表现欠佳。核心观点Q3北京复苏进度偏慢白酒增速略低，费用投放加大。三季度白酒收入预计小个位数增长，略低于预期。其中北京地区受疫情反复影响，白酒消费恢复进度偏慢、销售有所下滑；外埠区域稳步复苏、预计双位数以上增长。三季度末母公司合同负债余额29.44亿元，环比变动不大，白酒预收款基本稳定。Q3猪肉市场价格同比大幅提升，猪肉业务收入增速较快。公司三季度加大促销力度、升级产品费用投放较多，此外上半年部分费用在Q3集中结算，故销售费用率同比提升5.02pct至11.67%，对盈利产生一定影响。地产业务拖累盈利，项目去化稳步推进。公司地产业务资金占用较多，导致Q3财务费用率同比上升0.26pct至1.20%，预计整体