中银证券：卫宁健康（300253）-创新业务高增长，长期价值未改

卫宁健康(300253)公司发布2020年三季报，Q3实现收入5.8亿（+9.4%）、净利润1.3亿（+16.2%）；前三季度实现收入13.7亿（+14.5%）、净利润2.0亿（-25.5%）。业绩逐季向好，互联网医疗行业前景广阔，维持买入评级。支撑评级的要点净利率高涨，三季度如期正增长。Q3营收侧延续平稳增长的同时，利润侧提速，扣非净利率达21.8%的近三年领先水平，表明业务质地在持续改善，龙头优势有望在无疫情时期在扩大。此外，经营性现金流同比增长229%，反映医院客户回款良好。从医疗IT软件向智慧医院及健康信息化标杆拓展，Q3订单开始好转。报告期内公司持续打造厦门弘爱妇产医院等高水平智慧医院标杆项目，获得市场及客户认可。新一代医疗健康科技产品WiNEX持续推进落地，在上海、山西、合肥等地医院落地。据采招网统计数据，公司Q3（特别是9月份）开始订单迎来好转，Q4及明年医院客户或有望叠加需求加大采购力度。互联网+医疗创新业务进展提速。“云医”方面，纳里健康平台提供互联网医疗应用服务的医疗机构累计达5,600余家，累积签订合作共建协议的互联网医院约280家，前三季度在线服务超200万单（