东方证券：今世缘（603369）-Q3复苏增速亮眼，结构升级助力盈利提升

今世缘(603369)三季度需求恢复收入快速增长，业绩表现靓丽。公司公布20年三季报，20年前三季度实现营收41.95亿元，同比增长1.93%；实现归母净利润13.13亿元，同比增长1.52%，基本EPS为1.05元/股。其中20Q3实现营收12.81亿元，同增20.99%，收入增速环比逐季改善；实现归母净利润2.94亿元，同比增长32.70%。核心观点国缘高增势能形成，预收款及现金流快速增长。20Q3公司特A+类、特A类产品分别实现收入8.69亿元(+37.6%)、2.99亿元(-5.1%)；特A+类产品实现高增，三季度营收占比同比提升8.2pct至67.9%，产品结构进一步改善，国缘四开增速亮眼。此外，公司持续加码V系列，V9延续上半年以来的高增速。其余A、B、C、D类产品Q3合计收入1.08亿元，同比微降0.06%，趋势稳定。三季度省内实现收入11.96亿元(+22.2%)，其中南京、淮安、盐城大区收入分别为3.32亿元(+36.6%)、2.83亿元(+26.3%)、1.64亿元（+11.4%），其余苏南、苏中、淮海大区增速分别为11.1%、15.2%、20.4%；省外实现收入0