太平洋证券：上汽集团（600104）-费用优化业绩再改善，龙头元气全面恢复

上汽集团(600104)事件：公司发布2020年三季报，公司前三季度实现营收4986.62亿元，同比下滑14.81%，母净利润166.48亿元，同比下滑19.93%。其中Q3单季度实现营收2149.21亿元，同比增长2.81%，归母净利润82.54亿元，同比增长17.43%，扣非归母净利润80.09亿元，同比增长26.71%。单季销量实现正增长，业绩延续恢复态势。Q3集团实现整车销售156.4万辆，同比增长5.9%，环比同样实现改善，龙头渐渐走出疫情及行业影响，开启复苏之势。Q3由于销量恢复常态并实现增长，固定成本摊销压力减小，同时公司运输物流和广告宣传费等费用同比继续下降，Q3利润单季继续延续二季度恢复态势，实现17%以上强势增长，利润增长表现好于销量与营收。合资双雄恢复元气、五菱已开启复苏。集团旗下两大合资公司上汽大众与上汽通用三季度销量环比均得到进一步改善，销量规模与元气基本恢复常态，长期积累的品牌优势有望在行业复苏过程中不断得以发挥，同时对联营企业和合营企业投资收益（主要为上汽大众+上汽通用贡献）64.66亿元，同比增长8.15%，环比增长57.89%。五菱发布全新银标提升品牌