天风证券：春秋航空（601021）-盈利基本符合预期，继续看好低成本航空发展前景

春秋航空(601021)春秋航空披露三季报春秋航空披露2020年三季报，前三季度实现营业收入68.3亿，同比下降41.0%，实现归母净利润-1.49亿，其中第三季度实现营业收入27.8亿，同比下降37.0%，实现归母净利润2.59亿。低成本航空优势发力，完成运力腾挪，业务量迅速恢复公司机队机型单一，历史利润率高，低成本航空特征优势明显，在疫情冲击下仍可完成运力的迅速腾挪，在国际线几近清零的减量下，大量运力回流至国内航线，三季度运投迅速恢复至接近去年同期水平，ASK同比仅下降4.1%，其中国内线同比提升45.7%，运量方面，即便全行业都存在显著的运力消化压力，公司依然保持运量降幅可控，RPK降幅12.4%，其中国内线升32.0%。诚然，行业需求尚处于恢复之中，公司运力大量转投至国内带来运价压力，单位运价出现显著下降，导致收入同比依然出现明显下降。油价低位，机场减负，运力转投国内带动单位成本降低三季度国际油价仍然处于低位，公司单位航油成本大幅下降，此外，机场收费减免政策发力，且起降费标准较高的国际航线占比大幅下降，带动单位成本大幅降低，我们测算公司单位ASK航油成本同比下降38%，单位AS