新时代证券：今世缘2020年三季度报点评：重回高增长，国缘持续拉升

今世缘(603369)业绩略超预期，Q3收入利润均超20%公司2020Q1-Q3总营收41.95亿（+1.93%），归母净利润13.13亿（+1.52%）；其中2020Q3营收12.81亿（+20.99%），归母净利润2.94亿（+32.70%），扣非净利润2.87亿（+33.73%），2020Q1-Q3营收+△预收款为44.77亿（+4.53%），业绩略超预期。2020Q3末合同负债6.34亿，同比增加1.60亿，环比增加2.82亿，系预收款确认时点所致。2020Q1-Q3经营性现金流净额为6.51亿（+18.36%），其中2020Q3为6.77亿（+168.65%），系Q3销售回款17.41亿（+34.34%）所致。2020Q1-Q3购建固定资产等支付的现金为2.54亿（+136.78%），系南厂区陶坛酒库二期等技改项目建设增加所致。国缘占比75%，南京大区增速超30%毛利率2020Q1-Q3为71.69%（-0.78pct），其中Q3为76.78%（+2.84pct），系产品结构优化所致。净利率2020Q1-Q3为31.32%（-0.15pct），其中Q3为22.96%（+2.0