万联证券：赣锋锂业（002460）-三季报点评报告：事情正在起变化，锂探底过程或结束

赣锋锂业(002460)事件:公司发布2020年三季度业绩，累计营收38.9亿元、同比-7.5%，归母净利润3.3亿元、同比+0.3%，扣非归母净利润2.7亿元、同比-54.3%；Q3营收15.1亿元、同比+8.5%。投资要点:锂盐量增价跌，锂电池延续高增，Q3营收增速转正：锂盐产销量增长，但电池级碳酸锂Q3均价环比降10%，营收增长受影响；锂电池产能有序释放、销售延续高增势头。综合来看，Q3营收增速扭转了此前连续三个季度同比负增态势，毛利率受价格下行拖累环比-1.3pct；政府补助及持有锂盐股权公允价值提升则助推Q1-3归母净利润增速转正。事情正在起变化，锂探底过程或结束：澳洲Altura矿山最近刚进入破产托管程序，天齐锂业困于流动性维持现有生产尚有难度、更不必说新增产能，无论是资源端还是加工端均在出清；根据我们对全球锂企的跟踪，供给端，成本最低的南美盐湖和澳大利亚Greenbushes合计产能40万吨LCE左右，这一产能略大于2019年锂盐需求水平，最低成本LCE对应吨现金成本人民币约3.5万元，赣锋锂业在4月的售价已经无限接近这一价格，当前国内电池级碳酸锂价格4万元/吨左右，在这