国金证券：食品饮料行业周报：如何看待春糖窗口期催化？

下周将步入春季糖酒会窗口期，我们认为主要观测点有：1）春糖作为全年核心招商窗口期，实际的酒厂布展热度&渠道对代理新品的情绪。2）春糖期间伴随的酒企&渠道调研反馈的节后边际信息。 1）对于前者，我们认为渠道经历去年情绪先扬后抑的转变后，目前尚未形成新的普遍性加杠杆情绪，且从去年至今主流的核心品仍处于加库存的周期中，部分单品受益于区域&细分价位的强Beta仍能延续不错的库存水平，也有渠道开始剥离部分动销仍较慢的SKU，这体现了目前延续的强分化趋势。我们认为仍会延续去年春糖&秋糖的氛围特征，即不错的人流伴随较平淡的代理新品的情绪。 2）对于后者，今年春糖与春节的时间间隔较短，从近期我们的观察来看，节后白酒消费的基本面仍平稳，步入常规消费淡季。我们此前报告中也已提及，淡季建议持续跟踪核心品的量价表现。本周的边际情况看，主流核心品的批价仍企稳，例如普飞、普五、国窖、汾20等，未有明显趋势性的价格波动。非标茅台酒由于供给与需求的阶段性错配，近期批价有所回落。 对于需求的边际变化，淡季常规性需求主要为宴席&商务，考虑到去年宴席的回补效应&去年同期仍有不错的节后商务氛围，预计今年的节后边际反馈仍会是平