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国金证券:食品饮料行业周报:如何看待春糖窗口期催化?.pdf |
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下周将步入春季糖酒会窗口期,我们认为主要观测点有:1)春糖作为全年核心招商窗口期,实际的酒厂布展热度&渠道对代理新品的情绪。2)春糖期间伴随的酒企&渠道调研反馈的节后边际信息。
1)对于前者,我们认为渠道经历去年情绪先扬后抑的转变后,目前尚未形成新的普遍性加杠杆情绪,且从去年至今主流的核心品仍处于加库存的周期中,部分单品受益于区域&细分价位的强Beta仍能延续不错的库存水平,也有渠道开始剥离部分动销仍较慢的SKU,这体现了目前延续的强分化趋势。我们认为仍会延续去年春糖&秋糖的氛围特征,即不错的人流伴随较平淡的代理新品的情绪。
2)对于后者,今年春糖与春节的时间间隔较短,从近期我们的观察来看,节后白酒消费的基本面仍平稳,步入常规消费淡季。我们此前报告中也已提及,淡季建议持续跟踪核心品的量价表现。本周的边际情况看,主流核心品的批价仍企稳,例如普飞、普五、国窖、汾20等,未有明显趋势性的价格波动。非标茅台酒由于供给与需求的阶段性错配,近期批价有所回落。
对于需求的边际变化,淡季常规性需求主要为宴席&商务,考虑到去年宴席的回补效应&去年同期仍有不错的节后商务氛围,预计今年的节后边际反馈仍会是平
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