东兴证券：紫光学大（000526）-Q3收入端降幅收窄，定增有序推进，未来经营改善可期

紫光学大(000526)事件：紫光学大发布2020Q3业绩，前三季度公司实现营业收入19.35亿元/-20.46%，归母净利3042万元/-52.46%，扣非归母-3100万元/-156.17%。单三季度营收6.4亿元/-14.04%，归母净利-1345万元/55.51%，扣非归母-4186万元/-22.57%。Q3收入降幅收窄，政府补助缓解业绩压力。公司单三季度营收6.4亿元，同比下滑14%，降幅较二季度收窄11pct.，随着线下复课，以及中高考后移一个月至7月，公司单三季度收入端降幅持续收窄。利润端来看，前三季度在疫情背景下仍实现人3千多万的盈利，预计在学大层面实现了更高的净利润规模。二三季度看，一对一大部分客户为初高三学生，对补习需求相对刚性；另一方面，公司在创始人回归后，正逐步加强精细化管理、提高控费力度，叠加疫情下政府补助、社保返回、理财收益等，经营压力逐步缓解，明年业绩拐点可期。管理效率提升，产品结构优化，未来几年公司利润率有望持续改善。公司计划在未来三年在全国增设176家教学网点，扩大业务覆盖范围。同时通过OMO的方式，实现线上线下协调发展，通过线上的方式增加学生周中上课