开源证券：完美世界（002624）-公司信息更新报告：三季报符合预期，新游递延收入为后续业绩蓄力

完美世界(002624)Q3业绩接近预告上限，新游戏上线为Q4蓄力，维持“买入”评级公司公布2020年第三季度报告，前三季度实现营业收入80.62亿元，同比增长38.71%；归母净利润18.07亿元，同比增长22.44%；2020Q3实现营业收入29.18亿元，同比增长35.37%，环比增长13.59%；归母净利润5.36亿元，同比增长17.74%，环比下降18.34%，我们判断《新神魔大陆》或因上线初期买量成本较高，对Q3利润有负面影响，但合同负债科目中递延收入或较Q2有所增长，为Q4游戏业绩打下基础。我们维持此前盈利预测不变，预测公司2020/2021/2022年归母净利润分别为25.31/31.30/37.79亿元，对应EPS分别为1.31/1.61/1.95元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”评级。自主发行游戏占比大幅提升致毛利率下降，买量推广致销售费用率上升公司2020Q3毛利率为59.38%，同比下降6.30pcts，主要系公司自主发行游戏占比大幅提高，按照玩家充值确认收入、渠道分成确认成本所致。销售费用率为17.08%，同比提升2.87pcts，主要