华西证券：开润股份（300577）-业绩受计提资产减值损失拖累，关注明年弹性

开润股份(300577)事件概述20年前三季度收入/净利/扣非净利为14.74/0.37/0.24亿元，同比下降24.53%/78.74%/85.08%，低于预期；扣非归母净利低于净利主要由于计入非经常损益的政府补助0.15亿元、以及投资收益0.04亿元；经营现金流为-0.5亿元，经营现金流/净利为-134%，经营现金流为负主要由于销售下降、加强人才引进力度导致支付的职工薪酬增加、以及为投资并购支付的各类费用增加。20Q3收入/净利/归母净利为5.20/-0.27/-0.34亿元，同比下降29%/144%/165%。公司推出第二、三期员工持股计划，上限分别为2,507万元/253万元，对应参与员工数不超过5/57人。员工持股计划考核目标为21/22/23/24年营业收入不低于25.59/29.53/33.46/37.40亿元，对应21-24年收入CAGR为13.5%。分析判断:2C端收入9月开始转正。Q3单季估计（1）2B端收入同比下降20%左右、累计低双位数下降（季度环比改善，Q1增长10%、Q2下降25%）；（2）2C端收入同比下滑接近30%、累计下滑30+%（Q3呈现月度环比改善