东方证券：华致酒行（300755）-需求复苏营收快速增长，线上线下渠道齐发力

华致酒行(300755)三季度收入保持高增，业绩符合预期。公司公布20年三季报，20年前三季度实现营收36.81亿元，同比增长29.02%；实现归母净利润3.20亿元，同比增长10.08%，基本EPS为0.77元/股。其中20Q3实现营收13.18亿元，同比增长37.14%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长18.63%。核心观点中秋国庆旺季提前备货拉动营收增长，多品类全渠道发展稳步推进。受上半年疫情压制，今年中秋国庆旺季白酒消费需求有所反弹，渠道提前备货带动公司Q3营收快速增长。预计茅台五粮液等高端白酒增速稳健，钓鱼台、荷花酒等增速更快。公司稳步推进全国化网点布局，20H1公司门店数量同比增长47%，单店销售收入同比增长21%，预计三季度仍保持向好趋势，线下渠道建设进一步优化。公司“华致优选”电商平台在疫情期间加速发展，注册用户数增长显著，O2O服务平台有序发展。成本上行致毛利率有所下降，期间费用率控制较好。公司20Q3销售毛利率为21.45%(-3.26pct)，预计与采购成本上升以及毛利率水平较低的连锁门店和电商渠道占比提升有关。三季度销售费用率为8.05%(-0.65pct)