中国银河：中国铝业（601600）-成本控制提振业绩，盈利能力持续上升

中国铝业(601600)1．事件公司2020年三季报发布，1-9月公司实现营收1331.55亿元，同比下降8.69%；实现归母净利润4.52亿元，同比降低44.31%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增加44.97%。2．我们的分析与判断（一）Q3盈利归功于有效降本及铝价回升报告期内，公司Q3单季实现营收490.46亿元，环比增长10.36%，同比降低3.40%；实现归母净利润、扣非归母净利润分别为4.16亿元、4.54亿元，同比分别增长300.57%、2148.62%。产销数据显示，1-9月公司生产氧化铝1074万吨（YOY+4.99%）、原铝276万吨（YOY-2.82%），二者外销量分别变化-1.62%、0%，外销平均价格分别较上年同期下降11.98%、2.25%；Q3单季公司氧化铝、原铝产量分别为353万吨、90万吨，氧化铝市场价格环、同比分别变化+7.91%、-7.28%，原铝市场价格环、同比分别变化+12.62%、+3.93%。Q3产品价格回升支撑公司业绩环比改善。同时，公司在成本控制方面表现极佳，如对氧化铝电极等主产品生产过程实施精细化管控降低成本约32亿，同时通过弹性生