国联证券：食品饮料行业酒类2024Q3综述：基本面磨底，报表降速

白酒：2024Q3白酒板块报表压力加速释放，行业增长放缓 整体法计算白酒行业重点公司2024Q3营业收入增速为2.41%，其中高端酒/次高端酒/区域酒收入增速分别为+9.59%/-0.38%/-15.64%，分别环比下降4.65/8.87/23.32pct。2024Q3板块归母净利润增速为1.80%，略慢于收入增速，高端酒/次高端酒/区域酒归母净利润增速分别为+9.19%/-2.04%/-31.64%。高端酒稳健增长，韧性较强；次高端分化加剧；区域酒降速明显，古井/老白干符合预期，迎驾/今世缘/口子窖/洋河低于预期。 白酒：2024Q3多数酒企回款慢于收入，报表质量下降 整体法计算白酒行业重点公司2024Q3（营业收入+Δ合同负债）同比下降3.39%，其中高端/次高端/区域酒（营业收入+Δ合同负债）分别同比-0.93%/+5.13%/-14.92%。整体法计算白酒行业重点公司2024Q3销售收现同比增长1.50%，其中高端/次高端/区域酒销售收现分别同比+3.82%/+12.34%/-10.93%。多数酒企回款慢于收入，五粮液收现表现较好，我们判断主因春节旺季承兑汇票悉数在Q3到期收现