万联证券：广州酒家（603043）-季报点评报告：双节月饼需求亮眼，Q3业绩增长超预期

广州酒家(603043)食品板块：月饼迎销售旺季，速冻高速增长。月饼业务：Q1-3月饼业务实现收入12.4亿元（YoY+16.95%），Q3实现收入12.2亿元（YoY+18.97%），国庆中秋双节假期延长，疫情受控，走亲访友及送礼的需求增加，叠加产能部分释放，驱动月饼业务增长。速冻业务：Q1-3实现收入6.0亿元（YoY+51.47%），Q3实现收入1.8亿元（YoY+27.37%），随着餐饮恢复，消费者居家消费需求减少，增速有所放缓，但仍处于快速通道。其他食品：Q1-3实现收入4.7亿元（YoY+10.61%），Q3实现收入1.3亿元（YoY+6.5%）。餐饮板块：Q3复苏明显，陶陶居增资扩股。Q1-3餐饮板块实现收入3.2亿元（YoY-36.62%），Q3实现营收1.5亿元（YoY-9.05%），降幅显著收窄。此外，10月15日公司发布公告陶陶居拟增资不低于2.25亿元，引入战投，完成后公司和战略投资者分别持有陶陶居55%、45%的股权，陶陶居品牌经营权归食尚国味所有，未来有可能作为混改投资者引入，扩张提速可期。毛利率有所下降，费用管控效果明显：2020Q1-Q3毛利率同降3.3