华福证券：伊利股份（600887）-全年经营仍稳健，回购彰显公司发展信心

伊利股份(600887) 公司发布2023年年报及2024年一季报 2023年公司营业总收入1261.79亿元，同比增长2.4%；归母净利润104.29亿元，同比增长10.6%。单四季度来看，2023Q4营业收入287.75亿元，同比变动-1.8%；归母净利润10.48亿元，同比变动-23.5%。23年收入端增长不及预期。2024年一季报显示，24Q1公司营业总收入325.77亿元，同比变动-2.6%；归母净利润59.23亿元，同比增长63.8%。考虑到春节错配影响，我们测算23Q4+24Q1营收/归母净利/扣非净利分别为613.52/69.71/53.00亿元，同比变动-2.2%/39.8%/22.6%。 液奶收入承压，公司积极优化渠道。 23年公司液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品/其他产品营收分别为855.40/275.98/106.88/6.34亿元，同比增长0.7%/5.1%/11.7%/60.7%，毛利率分别为30.4%/38.1%/38.5%/18.3%，同比变动1.25/-2.92/-0.03/-3.22pcts；23Q4+24Q1来看，营收分别为403.70/151.04