太平洋证券：银轮股份（002126）-三季度业绩靓丽，国六加速业绩释放

银轮股份(002126)事件：公司前三季度实现营收45.08亿，同比增长16.88%，归母净利润2.79亿，同比增长9.06%。三季度实现营收14.98亿，同比增长29%，归母净利润7539万，同比增长39.41%；扣除非经常性损益净利润6092万，同比增长163.89%。1、公司扣非归母净利润同比大幅增长47.52%：公司三季度营业总收入14.98亿，毛利24.52%，相比去年同期+1.12pct。三季度销售，管理，研发，财务费用率总共20.02%，其中研发费用率5.82%，环比+2.16pct，同比+1.01pct，为近一年内研发费用率最多的一个季度，可见公司对于研发进行了较大投入。销售费用较去年同期增加37.37%，主要系本期市场推广费增加。前三季度归母净利润2.79亿，归属于上市股东的扣除非经营性损益的净利润2.4亿，较去年同期增加47.52%，主要受国六排放政策实施、商用车及工程机械行业需求增长等影响，公司产品收入结构发生变化所致。2、受益于国六政策，后处理业务加速发展：尾气处理业务上半年销售同比增长47.18%，毛利率同比增长16.51%，主要为国家排放标准升级，车厂对于D