财通证券：泸州老窖（000568）-高光已至，顺势而为

泸州老窖(000568)事件：公司发布2020年三季报，报告期内实现营业收入116.0亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润48.2亿元，同比增长26.9%。高端产品增长提升毛利率，销售费用率下降带动净利率提高。单三季度公司实现营业收入39.6亿元，同比增长14.5%；实现归母净利润16.0亿元，同比增长52.6%。Q3销售毛利率86.9%，同比提升2.67pcts，主要系国窖系列增长带动。单季度销售净利率39.5%，同比提升9.6pcts，主要系销售费用率降低：Q3销售费用6.7亿元，同比下降3.92亿元；销售费用率17.0%，同比下降13.8pcts，系疫情下广告、宣传及市场拓展费用下降所致。产品结构不断优化，打造增长的“第三曲线”。今年虽由于疫情原因，公司整体销量受到影响，但高端酒系列表现强于中低端，产品结构得到优化。根据糖酒会调研及经销商反馈，三季度国窖动销恢复情况良好，且批发价及终端成交价均有所提高。10月份公司发布战略新品“高光”系列，定位“轻奢主义”，提前布局新白酒消费人群。公司拟借助“高光”系列来打造增长的“第三曲线”，提前卡位新赛道，产品结构不断优化。新出政策严控市场