华西证券：盐津铺子（002847）-Q3业绩超预期，仍在成长快车道

盐津铺子(002847)事件概述公司发布三季报，前三季度实现营业收入14.34亿元，同比+46.15%；归母净利润1.89亿元，同比+110%；EPS1.51元。单Q3实现营业收入4.89亿元，同比+43.55%；归母净利润0.59亿元，同比+148%。公司发布2020年业绩预告，预计2020年全年归母净利润2.4-2.6亿元，同比+87.45%~+103.07%。三大品类相继发力，渠道扩张带动收入增长超预期公司Q3收入延续了高增趋势，多品类、全渠道、全产业链的经营策略持续验证。品类端来看，公司第一增长曲线休闲（咸味）零食随着公司渠道扩张稳中有升；第二曲线休闲烘焙点心与公司渠道契合度高，且行业处于高景气度，继续保持高速增长，已成为公司第一大品类；第三大曲线坚果果干正在培育，拳头产品矩阵正在逐步形成，是重要的收入增量。渠道端来看，公司不断丰富销售渠道，商超双岛比翼齐飞，逐步推进全国化布局，电商和CVS定量装推动渠道多元化布局。期间费用率明显下降，发展兼具规模和效益公司Q3毛利率和净利率分别为43.84%和45.55%，分别较去年同期-1.71pct和+5.07pct，利润率随着经营效率的