天风证券：非银每日谈：判断券商行情演绎阶段的两个量化指标

问题1：10月8日券商走势解读？ 板块行情持续加速，券商指数所有成分股均涨停 10月8日周二，券商板块指数（801193.SI）大涨10.87%，板块连续五日上涨，相对沪深300的超额收益4.94%。结构上看，板块内所有券商均涨停，市场情绪继续发酵。 从交易的微观数据观察：10月8日券商板块成交额1263亿元，全市场成交额3.485万亿，券商板块在全市场中成交额占比3.63%，较前一交易日-1.50Pct；券商板块交易拥挤度（超额成交=券商板块成交额占比–券商板块市值占比）1.48%，拥挤度较前一交易日下降1.59Pct。 问题2：如何看待A股与港股的之间的关系？ 找准行情的核心驱动力“居民侧增量资金入市”，A股是行情的“主战场”1）港股今日大幅回调，或系假期积累的南向资金获利盘集中兑现。 2）重新审视本轮上涨的核心逻辑，A股是行情演绎的“主战场”：货币、财政政策超预期→居民预期改善→居民侧增量资金入市。港股市场并不具备大量国内居民投资者入市的基础，更多的在于被动的估值修复，A股是行情的“发动机”和“主战场”。 3）港股的逻辑在于估值修复：具体而言具备两层修复空间，一是A/H大幅折价的