中国银河：丽人丽妆（605136）-前三季度扣非净利维持高速增长，看好四季度旺季销售规模持续增长，首次给予推荐评级

丽人丽妆(605136)1．事件摘要2020年前三季度公司实现营业总收入24.64亿元，同比增长9.72%；实现归属净利润1.92亿元，同比下降1.90%；归属扣非净利润1.63亿元，同比增长24.14%；经营性现金流量净额为-2.68亿元，同比增长21.57%。2．我们的分析与判断（一）前三季度扣非净利维持高速增长，四季度叠加电商促销旺季营收规模有望上新高2020年前三季度公司共计实现营业总收入24.64亿元，较去年同期增加2.18亿元，同比增长9.72%。从季度的角度来看，2020年上半年共计实现营业收入18.05亿元，较去年同期增加1.47亿元，同比增长8.88%；三季度单季实现营收6.59亿元，较上年同期增加0.71亿元，同比增长12.09%。2020年以来新冠疫情并未对线上电商渠道及相关产业的经营造成较大的负面影响，同时二季度由于存在618电商大促等节点，对公司营收有一定的积极拉动作用；根据我们对于电商代运营行业的研究，行业内的公司营收存在明显的季节性波动特征，下半年内的四季度由于包含“双十一”线上大促活动，是传统的销售旺季，全年来看可以贡献超过40%以上的营收。截止2020