华西证券：歌力思（603808）-Q3收入降幅收窄，Self Potrait新店超预期

歌力思(603808)事件概述公司2020Q1-3收入/归母净利/扣非净利13.46/3.42/0.84亿元，同比增长-28.57%/24.09%/-64.83%，业绩符合预期；归母净利增速高于扣非净利主要由于Q1处置百秋股权收益3亿及政府补助1.2亿。经营现金流/净利为35%（20H1为24%），逐步改善。Q3单季收入/归母净利/扣非净利5.32/0.79/0.74亿元，同比增长-13.99%/-6.60%/18.25%（Q2为-37%/-82%/-81%），扣非业绩同比转正、收入降幅缩窄。分析判断:2020年前三季度毛利率/净利率为65.01%/25.37%，同比提升-1.07/10.77PCT，一方面销售/管理/研发/财务费用率为39.30%/7.84%/2.97%/0.62%、同比提升8.34/-1.85/-0.78/0.08PCT，收入下降销售费用率提升较多、但同时缩减支出使后台管理费减少；投资收益/收入为23.37%、同比提升21.69%，主要为处置百秋产生的投资收益；资产及信用减值损失/收入为6.18%、同比提升4.37PCT，主要由于计提存货、无形资产和少量应收账款减值