太平洋证券：扬农化工（600486）-淡季业绩符合预期，优嘉项目稳步推进，成长动力足

扬农化工(600486)事件：公司发布2020年三季报，报告期实现营业收入79.56亿元，同比+12.67%；归母净利润10.23亿元，同比-4.34%；其中第三季度单季营业收入20.39亿元，同比+13.28%，环比-26.1%；归母净利润1.96亿元，同比-10.37%，环比-48.4%。主要观点：1.淡季量价略有下滑，经营性现金流创新高公司2020年第三季度杀虫剂产量为2937吨，销量2629吨，同比-13%，环比-42.59%；销售均价为24.14万元/吨，同比上升13%。除草剂产量为9890吨，销量为11162吨，同比上升41%，环比-18.03%；销售均价4.03万元/吨，同比上升56%。部分主要产品价格均价：氯氰菊酯88077元/吨，同比-24.97%，环比+0.88%；草甘膦22169元/吨，同比-11.19%，环比+6.94%；麦草畏77692元/吨，同比-13.23%，环比-4.54%。公司销售均价与产品价格略有不同，我们认为主要系公司产品结构发生变化。公司主要产品菊酯处于量价齐跌，三季度进入制剂销售淡季，业绩略下滑，疫情影响下符合预期。上半年农药销售旺季、货款在下