华西证券：酒鬼酒（000799）-2020年三季度业绩点评：Q3收入、净利均超预期

酒鬼酒(000799)事件概述公司发布三季报，2020前三季度实现收入11.3亿元、同比+16.5%，归母净利3.3亿元、同比+79.8%，扣非净利2.76亿元、同比+50.5%。其中，Q3收入4.05亿元、同比+56.4%，归母净利1.46亿元、同比+419%，扣非净利9040万元、同比+217%。10/13公司曾预告Q3盈利1.1-1.47亿元，实际业绩落于区间上限。其中Q3非经常性损益主要是5341万元诉讼赔偿款。分析判断:Q3营收大超预期，内参逻辑持续演绎公司Q3收入4亿元，同比+56%，超出我们此前预告报告中同比增速25%+的判断，也大幅好于市场预期。Q3收入高增长一方面源于低基数（19Q3，+9.5%），同期收入确认后置导致单季度收入增速放缓；另一方面也反映出疫情受控后，Q3公司销售表现延续了Q2以来的复苏态势，尤其是酒鬼酒系列复苏较为明显。叠加酒鬼酒系列换装提价，我们判断经销商积极打款发货，预计Q3酒鬼酒系列收入同比+60%以上。另外内参逻辑持续演绎，我们判断前三季度内参保持了近70%的高速增长。Q3末公司合同负债（预收款）3.32亿元，同比+148%，环比Q2末增1.2