太平洋证券：宇通客车（600066）-规模下滑短期业绩承压，客车龙头复苏苗头已现

宇通客车(600066)事件：公司发布三季报，前三季度累计实现营收136.14亿元，同比下滑34.77%，实现归母净利润1.56亿元，同比下滑88.21%。其中Q3单季实现营收60.03亿元，实现归母净利润0.94亿元。疫情及财政影响客车需求，规模下滑冲击短期业绩。客车作为公共交通出行工具，疫情对公共出行需求带来一定冲击，同时地方财政压力影响公交车辆的阶段性需求，今年以来客车行业需求承压，在汽车细分领域中恢复最慢。公司前三季度累计实现销量26840辆，同比下滑36%左右，其中三季度实现销量11942辆，单季同比下滑28%左右，降幅虽有收窄但规模的依然大幅下滑，进而影响工厂折旧及整体成本的摊销，对短期业绩带来一定冲击。毛利率环比开始改善，汇兑影响财务费用。公司Q3单季毛利率达到21.44%，虽然同比仍有一定下滑，但环比已开始大幅改善，环比Q2单季增长近三个百分点，成本端压力得到一定缓解。三季度财务费用达1.76亿元，同环比均大幅增长，主要是受人民币汇率波动影响外币汇兑损益评估变动所致。客车行业有望走出底部，龙头复苏苗头已现。受新能源公交车短期透支因素及其他交通工具对客车的分流影响，客车行