华西证券：新媒股份（300770）-收入环比恢复增长，付费用户规模持续扩大

新媒股份(300770)事件概述公司于2020年10月27日发布公告。2020年前三季度，公司实现营业收入9.08亿元，同比增长24.5%，实现归母净利润4.55亿元，同比增长64.3%。其中，Q3单季度实现营业收入3.15亿元，同比增长5.4%，实现扣非归母净利润1.49亿元，同比增长2.1%。分析判断:收入情况：公司收入环比恢复增长，成长潜力继续释放公司三季度营业收入实现环比增长5.4%，增长潜力继续释放。受疫情影响，公司一季度IPTV增值业务付费和云视听极光业务付费规模显著提升，二季度收入端环比增长承压。据估算，公司于三季度实现用户环比增长约2%，用户ARPU值增长2.5%，用户规模维持稳健增长，付费率持续提升。我们认为，从公司三季度收入端突破瓶颈，环比重现增长态势来看，公司依然具有成长潜力。成本及费用情况：成本维持稳定，期间费用有所下降成本方面，公司第三季度营业成本为1.61亿元，基本维持稳定；费用方面，受公司三季度业务宣传减少影响，三季度销售及研发费用端均有所下降，同时公司在薪酬方面做出调整，使得管理费用出现下滑。公司三季度利润率上升，但环比增长不明显。我们认为，公司目前依然