天风证券：金属与材料行业报告：“特朗普交易”引发衰退预期，金属价格下跌

一周一议：有色在跌什么？本周鲍威尔放鸽，美联储9月降息基本上成为市场共识之际，铜价似乎上演了一幕靴子落地利好出尽的戏码，叠加美国褐皮书指出下半年美国经济放缓趋势将持续，IMF更是下调了美国的经济增长预期，LME铜库存和COMEX铜库存的持续增加，市场交易特朗普经济，均使得铜价大幅下跌。在国内市场，终端订单量显著下滑，铝加工企业的开工率随之下降，显示出需求端的疲软态势。然而供应端产量却仍维持小幅增长，导致显性库存有累积趋势。此外，季节性淡季的到来， 以及下游市场对铝价看跌情绪的蔓延，接货商的提货积极性大幅下滑。因此基于以上基本面弱势因素，铝价在短期内承受较大 压力。 基本金属：现货基本面偏弱，铜铝价格下行。1）铜：本周铜价下跌，沪铜收盘于76130元/吨。宏观维度，受CPI全线回落提振，市场预期美联储9月开启降息50基点，甚至增加年内降息次数预测，美元回落提振铜价止跌。基本面维度，供给端，本周进口铜矿TC均价小幅上涨至5美元/吨，CSPT三季度加工费指导价定为30美元/吨，现货TC继续维持上行趋势，供 需端暂时维持稳定；需求端，铜价周一上涨后连续下行，精铜杆下游逢低采购，交易积极性回升，