新时代证券：传音控股三季报点评：Q3营收净利大涨，智能硬件升级叠加移动互联助力长期成长

传音控股(688036)公司营收净利双双增长，新市场开拓初显成果公司2020年前三季度营业收入249.7亿元，同比增长48.15%；扣非归母净利润17.48亿元，同比增长57.85%；Q3单季营收111.3亿元同比增75.2%、环比增35.7%，扣非归母净利8.1亿元同比增93.7%、环比增25.7%：毛利率有所下滑：前三季毛利率为25.9%，同比降2.7pct，系新市场开拓采取积极定价策略。公司营收快速增长，源自非洲和新市场销售双双扩大，新市场开拓力度加大。同期公司加大对Q4备货，预付款项较年初增近50%，存货较年初增64%至51.6亿元。此外，公司继续加强加大对CLOUDVIEW和GalaxyCore的投资，前者为主营新兴市场手机浏览器开发，后者主营IC设计和图像传感器生产。智能机替代叠加份额提升，新业务高速成长根据过往信息，手机业务营收占比居90%以上，手机业务的高速增长奠定公司整体高增长基础，这得益于：1）智能机渗透提升。据IDC数据，传音Q2在非洲市场智能机出货占比从36%提升至近4成，而非洲为其最重要市场。2）公司在北非、南亚等地市场份额快速提升，且实现智能机出货增速快于功