信达证券：非银金融2024年度策略报告：政策已明、经济向上，探析券业发展机遇

本期内容提要:2023年行业基本面业绩回顾。1）强预期、弱现实。券商业绩同比增速先高后低。上市券商2023Q1-3累计营业收入/归母净利润分别+1.9%/+6.5%。经纪、投行、资管、自营、信用业务收入分别为768.8/352.4/347.3/1028.1/342.5亿元，同比-12.5%/-18.3%/+1.4%/+69.8%/-21.9%。2）自营贡献主要收入增量，手续费业务表现疲软拖累Q2、Q3业绩。从收入结构来看，受金融投资资产规模提升、市场反转影响，自营业务收入占比反超经纪业务。3）杠杆率水平小幅提升，ROE温和上行。前三季度，券商年化ROE达6.18%，较去年的5.73%小幅改善。尽管上半年上市券商并未实现再融资，但扩表需求仍存，杠杆略见提升，杠杆率从年初的3.72提升至3.84。行业趋势与发展展望。1）“金融强国”目标下，资本市场迎增量政策机遇。2023年支持资本市场发展利好政策频出，制度层面改革明显加快。10月30日至31日，中央金融工作会议首次提出“金融是国民经济的血脉”、“加快建设金融强国”。“金融强国”定位全面提升金融工作重要性。我们认为后续监管层将推出更多务实举